Pour les dirigeants de cabinets de courtage qui réfléchissent à leur transmission, dans un secteur en consolidation. Une lecture courte du marché, des acquéreurs actifs et des leviers de valorisation.
La valeur d'un cabinet repose avant tout sur la rentabilité retraitée et sur le pourcentage de commissions de renouvellement. La part « entreprises » (corporate, employee benefits, niches) se valorise au-dessus du particulier. Sur ce marché, la taille critique monte : la directive IDD et les obligations AML pèsent plus lourd sur les petites structures.7
Quatre dynamiques convergent : un canal de distribution dominant (les courtiers intermédient 52,1 % des primes en 20242), une longue traîne de cabinets régionaux qui ouvre un terrain de build-up (30 acquisitions belges recensées sur l'année9), l'entrée massive des fonds (plus de 80 % des deals européens en assurance financés par le capital-investissement en 2024-20256 ; Hg Capital a investi 166 M€ pour fusionner Induver et Clover4), et une vague de transmission accentuée par la hausse de la taxe d'assurance et de la fiscalité de la branche 23 prévue dès 2026, qui attire l'attention sur le bon moment pour ouvrir un dossier.8
Les points contrôlés en due diligence sont connus et bornent l'opération sans, en général, peser sur le multiple : agrément FSMA dans la catégorie « courtier »3, conformité IDD (information précontractuelle IPID, formation continue de quinze heures par intermédiaire), MiFID II pour les branches 21, 23 et 26, AML (loi du 18 septembre 2017) et responsabilité civile professionnelle à jour. Une conformité documentée sécurise le passage de témoin ; une lacune isolée se résout par une mise à niveau imputée au prix.7
Les profils d'acquéreurs diffèrent. Identifier celui qui pourrait s'intéresser à votre cabinet est déterminant dans une négociation. À l'échelle d'une PME, les plateformes adossées à des fonds et les leaders nationaux sont souvent les interlocuteurs les plus naturels.
Premier groupe belge de courtage, 18 entités et plus de 800 collaborateurs, dirigé par Pedro Matthynssens. Acquisitions récentes : Dekerf & Partners (Ternat, mars 2024, 1,4 M€ de CA 2023, niche IARD et bâtiment, créé en 1959), Simplex Employee Benefits (Hasselt et Herent, mars 2024, EB et conseil actuariel), expansion régionale en Flandre orientale et occidentale en 2025.8
Entré sur le marché belge en 2020. Acquisitions successives : Sarton & Associés (Bruxelles, 2021), WDR Insurance, Flanders Insurance (Waregem) et Dwels Insurance (Liège). Patrick De Baets a été nommé CEO de Howden Belgium en juin 2025 pour accélérer la phase d'intégration.8
Hg Capital a investi 166 M€ pour fusionner les courtiers belges Induver et Clover, bâtissant une plateforme nationale dédiée aux PME. À l'échelle européenne, Hg Capital, KKR, Warburg Pincus et Permira financent les grands consolidateurs (Howden, Ardonagh, GGW) qui doublent leur chiffre d'affaires tous les deux à trois ans.45
Aon Belgium, Marsh Belgium, WTW et Ardonagh Europe restent attentifs au marché belge, sur le haut de gamme corporate, le grand risque, l'aviation et les lignes financières. Ils complètent leur croissance organique par des acquisitions ciblées.5
Les acquéreurs raisonnent en multiple d'EBITDA retraité. Sur le courtage belge, les repères publiquement observés s'étagent entre 6 et 13 fois, avec des plateformes paneuropéennes pouvant aller plus haut. Ces fourchettes varient fortement selon la rentabilité, la taille du cabinet, son profil et la dynamique concurrentielle du processus de cession. À retenir comme repères indicatifs, pas comme règles générales. Une approche alternative retient 1,5 à 3 fois les commissions annuelles récurrentes.510
Les plateformes paneuropéennes de plus grande taille peuvent dépasser 13 fois. Les leviers structurants (rentabilité, mix, autonomie vs dirigeant, digitalisation) se travaillent douze à vingt-quatre mois avant l'opération.
La réforme du 1ᵉʳ janvier 2026 met fin à l'exonération historique des plus-values sur actions au titre de la « gestion normale du patrimoine privé ». Trois cas de figure :
La valeur des titres au 31 décembre 2025 sert de prix de référence. Les plus-values antérieures restent hors champ. Earn-out, goodwill et structurations en holding nécessitent un audit fiscal dédié.11
Une opération récente illustre la logique transposable au courtage en assurance.
dups modélise deux scénarios de valorisation (avant et après les changements opérationnels en préparation) pour répondre à la vraie question : céder maintenant ou attendre. La conclusion est claire, et dups prend la main de bout en bout — stratégie financière, identification et qualification des acquéreurs (dont Baltisse), data room, négociation, closing. Process founder-led, sans surprise.10
Legal et financial firepower réunis. Accès direct aux consolidateurs paneuropéens actifs sur le courtage belge. Une équipe à la vitesse d'un entrepreneur. À titre confidentiel, dups vous propose :
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